當前位置:首頁>巔峰動態>巔峰新聞>大咖說|王鋒:文化旅游及相關地產資產證券化市場概況(演講全文)
  • 巔峰智業為您提供的是一站式全程旅游智力咨詢服務

巔峰在您身邊

咨詢熱線
400-8130-588
24小時專家熱線
138-0119-5460
掃描二維碼關注巔峰
微信
微 信
微博
微 博

大咖說|王鋒:文化旅游及相關地產資產證券化市場概況(演講全文)

更新: 2019年06月05日點擊量:

5月24-25日,以“新融合?新科技?新賦能”為主題2019第四屆中國文旅產業巔峰大會在北京成功舉辦。本屆大會特邀政府相關主管部門、文旅企業及金融、科技、演藝、文創等相關領域的千余名領導、嘉賓等,圍繞文旅融合發展、創新科技體驗、產業賦能升級等主題進行了精彩的發言與對話!

  5月24-25日,以“新融合?新科技?新賦能”為主題2019第四屆中國文旅產業巔峰大會在北京成功舉辦。本屆大會特邀政府相關主管部門、文旅企業及金融、科技、演藝、文創等相關領域的千余名領導、嘉賓等,圍繞文旅融合發展、創新科技體驗、產業賦能升級等主題進行了精彩的發言與對話!

  經典語錄

  中國消費行業發展四十年來,消費者旅游支出持續上升,但旅行社、景區運營商等“傳統玩家”遭遇增長挑戰。縱觀近幾年旅游行業資本運作,我們發現:私募股權市場對于文旅輕資產投資有所降溫;重資產文旅投融資政府引導性較強,融資效率較低;中國旅游企業二級資本運作相對平穩較少;文旅以小型并購為主,大型并購相對不活躍;科創板體現了資本市場注冊制改革理念,旅游企業將受益于注冊制全面推出;旅游景區收益權資產證券化正在發展;地產資產證券化方興未艾;ABS產品受到市場關注,投資者傾向選擇強主體(AA及以上)和強資產(知名景區具有穩定的客流量)的結合體。文旅行業擬IPO應重點關注景區資產權屬、特許經營權處理、門票不得作為上市公司收入來源等;并購應重點關注并購邏輯、細分賽道的機會、估值邏輯、退出機會等。

——王鋒 第四屆中國文旅產業巔峰大會

  以下為王鋒在第四屆中國文旅產業巔峰大會的《文化旅游及相關地產資產證券化市場概況》演講原文:

  大家下午好!今天我將就文化旅游及相關地產資產證券化市場概況這個主題為大家帶來四方面的分享。

  中國消費行業持續升級

  中國消費行業發展四十年,比肩全球領先水平。現在整個消費越來越接近歐美和日本的特點,尤其是一線城市,二三線城市也有一些變化。

  消費“品牌化”紅利正在快速釋放。任何事情沒有品牌就沒有溢價,也很難吸引到足夠的消費人群。回顧中國,人均GDP于2010年前后也步入5000美元~10000美元區間,中國消費品牌迎來創新、成長的黃金時期,這些品牌大致有三類:一是老字號傳承沉淀形成的消費品品牌,如茅臺、五糧液等;二是依托技術革命、渠道革命快速成長的消費品和渠道品牌,如阿里巴巴;三是依托消費升級迅速填補市場空缺形成的消費品品牌,如長隆主題樂園等。

  “人口主題消費”崛起。人口結構的變化,以及人口經濟狀況的變化,都在影響消費的特點。養老消費市場、親子消費市場、寵物消費經濟、女性消費經濟正在不斷發展壯大。

  傳統高端服務消費飛入尋常百姓家。2012年前后,居民可支配收入提升、消費理念成熟、“三公消費”退出消費舞臺三者疊加,形成服務消費增長拐點,高品質服務消費將在中國市場持續下沉、快速增長。

中國文旅行業發展趨勢

  旅游政策重點關注供給側改革、全域旅游與旅游智能化。市場規模穩步增長,出境游表現依舊向好。消費者旅游支出仍將上升,消費者越來越有態度。更多的消費者需求開始傾向于精神層面,這不管是對周邊游還是出境游,抑或整個旅游景區的建設、旅游活動的安排還是整個旅游中間行程的安排,都會提出一些挑戰。這些變化在現在我們看,不管是已經上市的旅游企業還是沒上市的旅游企業,都需要做好應對準備。

  由于消費者的消費態度的變化,18年旅行社這塊的壓力是比較大的,旅行社的運作模式需要革新,以能夠更好的跟上消費者的需求。

  各大在線平臺格局趨穩、各有特色。但線下的流量目前還是分散的,實際上還是缺少真正意義上全國流量整合的平臺。

  景區運營商也是苦樂不均的。純山岳類的景區人次在下滑,服務類型還是比較單一,產品生命周期迭代還是比較慢的,大同小異的情況還是比較多,市場消費能力在下降。

  綜合來看,受市場需求、工藝技術、政策(例如門票降價)、消費趨勢、人群經濟狀況等影響,對全行業的產品運營也提出了更高的要求。

中國文旅行業資本運作概況

  近年私募股權市場對于文旅輕資產投資有所降溫。14年眾信旅游上市,15年正好是一個大牛市,當時有一個短周期,在17年整個投資是在下降的。2017年短租民宿創投最活躍,定制游掀起了新的創業熱潮。但其盈利、品牌構建、服務規模,還是有待觀察的。

  重資產文旅投融資政府引導性較強,融資效率較低。景區投資**的特點還是政府引導性偏強,某種意義上就反映了社會融資的效率是偏弱的,資金還是一個問題。

  中國旅游企業二級資本運作相對平穩較少。二級市場的基本運作可以看到,從上市的區域來講,還是A股為主,港股有一些。從上市的經濟形勢來看,民營企業目前還是弱于國企,市值還是偏小的,我們感覺整個旅游國內資本市場和國際資本市場,和旅游經濟應該有的規模是不匹配的。從IPO的加速來看,17年就是1家,16年1家,18年3家,是在港股和美股上的。縱觀旅游鏈條,從景區景點,到旅行社,以及為整個鏈條做服務的包括規劃、景區運營,應該在資本市場有更多的突破。

  文旅以小型并購為主,大型并購相對不活躍。旅游行業2016年、2017年出現了較多的大型并購,OTA、酒店、民宿等均有較大的資本運作。但2018年起,行業內并購的重大事件不多,以酒店類的企業為主,旅行社、OTA的投資并購事件較少。整個旅游行業資本運作的空間還是非常大的,不管從原始的IPO還是后續的并購,龍頭企業的位置還是不是很明確,應該有很大的空間可以挖掘。

  科創板體現了資本市場注冊制改革理念,旅游企業將受益于注冊制全面推出。科創板改革的核心就是注冊制,注冊制就是信息披露為中心。為什么好幾家企業都在國外上?按照國內目前的要求在國內上不了,未來這塊有可能會更好。新興的企業,不管在規模上、運作的業務模式上以及未來其他規范性的要求上,都可能會有突破,這個對文旅行業的像智慧景區類、內容社區類、AR/VR類、OTA類、人工智能類等項目,未來應該是一個利好。未來企業在國內的資本運作應該會發生比較大的變化,這個大家可以持續關注。

  旅游景區收益權資產證券化正在發展。截至2019年4月19日,市場已發行13單景區ABS產品,規模合計129.42億元,底層資產涵蓋云南、浙江、山西、陜西、北京、廣州、深圳等多地的13個景區的門票收入收益權等。景區還是政府引導的特點偏強,社會融資跟不上。其實社會融資很大的渠道ABS是一個很重要的渠道。今年證監會出了一個新文件,對于非壟斷、非排他的作為ABS,這塊是需要觀察的。

  地產資產證券化方興未艾,ABS產品受到市場關注。地產的資產證券化也是ABS,包括REITs都是一樣的,未來的發展規模還是非常大的。受一些產業和政策的限制,投資者對這塊還是相對清淡的。但景區的ABS、地產、知識產權、景區運營權,未來也是有可能的。因為風險還是偏低,資產屬性非常強,所以相對比較安全,未來現金流回報也是相對比較確定的,所以很多投資者還是比較青睞。

  這里簡單列了一些文旅企業IPO國內的問題,比如說門票收入不能作為收入,特許經營權的處理有一些嚴格的限制,資產的權屬,我們期待未來的注冊資產能夠突破,給更多的企業有資本運作的機會。對于文旅企業的并購,現在整個并購市場不是太活躍的。但這也意味著未來大企業、龍頭企業出現的機會更大。不管是從產業的并購邏輯,新的賽道也好,整個并購我們覺得未來應該是要發展得更好。景區估值其實是有難度的,按物業估值還是資產估值,未來現金流估值,差異非常大,這塊也是一些問題,但是機會非常大。

華泰聯合證券文旅消費行業服務經驗

  華泰證券成立于1991年,是一家涵蓋證券、基金、期貨、直接投資、境外業務等全業務領域的大型綜合金融集團,是中國證監會首批批準的綜合類券商,是**獲得創新試點資格的券商之一。

  發展至如今,華泰證券總資產、凈資產已穩居全國證券行業第一方陣,股票基金交易量繼續位居行業第一,ABS發行規模躍居行業第一,經證監會核準的并購重組交易家數和金額均位居行業第一,“漲樂財富通”月度活躍用戶規模繼續位居國內券商APP第一,券商資產管理業務規模繼續位居行業第二,股權主承銷金額升至行業第三。

  曾為鏡泊集團、中建新疆、綠地集團、碧桂園、雅居樂、融創集團等提供資產證券化服務;作為獨家財務顧問,為驢媽媽引入兩輪投資資金共18億元人民幣;助力眾信旅游品牌、產品、渠道三維發力;為廣州長隆主題公園制定入園憑證專項資產管理計劃等。

文旅融合,

巔峰時刻!

第四屆中國文旅產業巔峰大會成功舉辦,

但精彩依然繼續!

掃描(長按)圖片選擇『識別圖中二維碼』關注我們公眾號!
3d包点组六投注法